利润拐点确立行情有望乐观演绎

时间： 2023-11-27 04:11     

◎农银汇理基金经理 宋永安

今年以来，A股市场震荡调整。本质原因更多在于上市企业利润数据出现下滑，投资者预期出现变化。2023年上半年，上市公司利润同比增速为-3.3%。在企业整体利润增速为负的前提下，2023年前期A股市场以主题投资为主，趋势性机会较少。

三季度企业利润迎来了拐点，全A企业净利润增速同比为1.66%。历史上看，A股盈利周期持续时间大约为12至14个季度，上一轮A股盈利底出现在2020年二季度，至今已经过去13个季度。从历史盈利周期规律看，我们判断二季度大概率就是企业净利润增速的底部，三季度开启的是盈利周期上行阶段，预计A股市场将开启震荡向上过程。

从国内外环境看，我国经济处于从周期底部开始上行的过程，上市企业利润也会随之而改善。经济已在回暖、政策仍在放松，我们对于2024年的经济预期可以更乐观一点。

具体来看，增发1万亿元特别国债，在化债和投资上逐渐加大力度，使得明年经济可以更加平稳；我国制造业和进出口强劲，表明经济活力逐渐提升，同时库存周期底部回升，2024年对经济的拉动也会较大。往后看，四季度随着各种重要会议陆续召开，降准降息、一揽子化债、城中村改造、房地产政策优化等措施有望继续落地，并对市场形成支撑。

从整体环境看，在利润拐点确立的情况下，预计2024年A股市场趋势向好，当前可以对后续市场更加乐观。

预计未来市场震荡向上，估值洼地反弹机会较多。从投资方向看，处于低位的价值股和成长性较好的成长股都是较好的投资方向，中小盘中估值合理且成长性较好的标的弹性较大。其中，人工智能主题、高端制造领域的半导体、消费复苏方向的消费电子、估值较低的医药蕴含较多投资机会。（CIS）