沪指一度收复3000点关口，主要消费ETF(159672)飘红，贵州茅台领涨近4%

时间： 2024-07-03 05:22     

2024年7月2日早盘，沪指一度收复3000点关口，现涨0.07%，深证成指跌0.69%，创业板指跌0.74%。财税数字化、信创、白酒、脑机接口板块涨幅居前，上涨个股近3100只。

相关ETF方面，主要消费ETF（159672）盘中持续震荡，截至当前，上涨0.27%，成交额近400万，持续溢价。成分股中半数上涨，贵州茅台、今世缘涨超3%；五粮液、中炬高新、大北农涨超2%；华熙生物、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、海南橡胶等个股跟涨，涨幅均超1%。

国泰君安表示，茅台批价成为当前白酒行业重要观察指标。茅台批价变化整体上由供需结构和金融属性共同推动，其价格是一种重要信号，对于股价和估值具有支撑作用。我们曾提出，白酒目前呈现低现实与低预期结合的特征，行业预期尤其是茅台批价经过一系列调整修正，将与经济更为匹配、重新达到稳态，是行业重要的观察指标。

复盘近15年飞天茅台批价，大致可分为二起三落共5个阶段，包括：一起（2008-2011年：基建驱动，饮用/投资需求双增）、一落（2012-2016年：行业深度调整，需求萎缩+库存压力下飞天跌至出厂价附近）、二起（2016-2021年：地产繁荣营造财富效应，飞天金融属性凸显）、二落（2021-2022年：资产价格见顶，需求回落）、三落（2024年3月以来：需求复苏偏弱）。整体来看，茅台批价上行多为供需多因素共振的结果，金融属性的演绎则会强化价格周期；批价下跌多为需求因素，厂商通常会采取措施积极应对。

价格波动释放风险，有望走向阶段性均衡。4-5月消费整体增速有所放缓，同时白酒进入销售淡季，端午期间白酒行业动销平淡，我们认为本轮恐慌情绪释放后茅台价格将逐步企稳。我们通过三种方式进行测算，预计散瓶飞天批价将在2000-2200元区间达到阶段性底部。