重磅政策多箭齐发 公募基金火速解读

时间： 2024-09-28 07:10     

近期政策动向不断，继9月24日国务院召开新闻发布会后，中共中央政治局于9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。本次会议有哪些重点内容值得关注?后续又将带来哪些值得期待的影响?为此，投资快报记者联系了招商基金研究部首席经济学家李湛、鹏华基金研究部总量周期组组长张峻晓、博时基金宏观策略部对此进行解读。

加大财政货币逆周期调节力度

招商基金研究部首席经济学家李湛表示要关注加大财政货币逆周期调节力度等三大要点。

第一，本次会议有新的提法，强调要加大财政货币逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息，相关货币政策在9月24日新闻发布会上已经看到，预计后续进一步降息会继续推进，但最值得关注的依旧是财政方向，本次提及要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，意味可能会增加金融机构资本金的特别国债和支持地方政府化债的特殊专项债。

第二，关于房地产市场的表态增量明显，在价的层面强调止跌回稳，在量的层面严控商品房增量，意味着后续在房地产供求和价格层面可能采取更大措施，其提及的降低存量房贷利率、调整住房限购政策目前已告知，后续关注中央政府直接收储或者补贴地方政府收储的可能性。

第三，在社会民生和消费就业领域，格外强调就业问题，包括对高校毕业生、农民工、脱贫人口、零就业家庭等重点人群就业，与9月25日发布的就业优先战略一脉相承，后续政策将会更加积极。

政策面延续积极趋向

在张峻晓看来，本次会议点出了“当前经济运行出现一些新的情况和问题”这一形势，并强调要“加力推出增量政策”“努力完成全年经济社会发展目标任务”，具体要点如下：

首先，最值得关注的是政策态度释放，历史首次在9月讨论经济问题，重点突出了对于经济的关切。

其次，各领域政策均延续了去年7月以来的积极趋向。其中：1)货币政策的重点仍在于降准降息，同时对资本市场重视度上升;2)财政政策是当前市场最关注的方向，强调落实存量政策，预期年内会有国债增发，主要用于化债、项目投资、民生;3)地产政策态度进一步上行，后续值得关注的增量在于中央政府收储是否加力;4)内需及民生领域会是一个新增的发力方向。

总的来看，政策态度释放是本次会议最核心的意义。但具体到各领域，目前实际政策基调仍偏中性，这也意味着当前阶段仍处于预期发酵窗口。 结合近期出台的政策线索，以下方向受益相对明确：1)宏观风险降低驱动外资回流，兼具分子与分母优势的港股;2)平准基金等扩容、低息回购等资本市场工具直接利好的宽基龙头&红利;3)直接利好的大金融方向，例如保险、银行、龙头券商等。

在预期博弈强度最强的第一阶段，市场通常以超跌板块反弹为主，而在大盘累计修复已达到3000点后，建议逐步从赔率思维转向胜率与基本面。

稳定房地产市场和资本市场

博时基金宏观策略部认为，这次会议的召开是超预期的，会议的通稿聚焦关键问题，提出的做法具体、详细。总的来看，这次会议召开本身已经超出了市场预期，其政策指引也很可能会得到更快更好地贯彻。会议的主要政策指引聚焦于加大财政货币政策支撑、稳定房地产市场和资本市场稳定。

在稳定房地产市场方面着墨尤其多，要求促进房地产市场止跌回稳，要求商品房建设要严控增量，要求回应群众关切，调整住房限购政策。提振资本市场也得到明显更多的重视，包括大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

虽然相关措施不少在9月24日三部门新闻发布会上已经讲过，政治局会议的表态也进一步增强了市场关于政策将得到迅速、有力执行的信心。除了上述政策指引之外，会议在规范涉企执法、监管行为，促进中低群体增收，抓紧完善生育支持政策，兜牢民生底线也都有详细、具体和有针对性的要求。

在当下市场相对低估值区域我们看好经济基本面或能更快企稳，尤其是在房地产销售上，也看好提振资本市场一系列政策或能更快见效，并期待最终体现在中国资产价格整体的回升上，由于地产链条、消费等估值受房地产行业的弱势压制较多，这些板块也有望明显获益于后续基本面的改善。

结构两头建议关注可能代表内需的沪深300+高风险高弹性的科创50/100，中期对于红利的看好仍然不变。同时看好恒生科技、美护、白酒、创新药的反弹;看好红利中煤炭、中字头国企的中期配置机会。