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菜粕:中加关系反复,市场担忧情绪加重

广发期货

朱迪  Z0015979 证监许可【2011】1292号

2024年12月20日星期五

行情导读:今日菜粕大幅走强,2505合约收盘反弹至2349元/吨,较昨日上涨4.35%。

驱动分析一:中加关系复杂多变,市场担忧未来影响菜籽进口

加拿大是国内菜籽的主要进口国,其进口量占到国内进口菜籽的九成以上。自9月份中国对加拿大油菜籽启动反倾销立案调查后,菜籽到港开始由高位下滑,但市场不确定性仍在增加。中加关系反复多变,近期加拿大制裁8名中国官员,中方潜在的各种反制措施也令市场遐想,随着双方关系愈发敏感,也一定程度支撑了近日菜系整体偏强运行,豆菜粕价差持续走缩。

驱动分析二:美豆价格触底反弹,粕类价格跟随回暖

美豆价格昨日触底反弹,在回落至940美分附近后,市场抄底资金入场,近月01合约收963美分/蒲,03合约收966美分/蒲。当前全球大豆供应压力较大,美豆虽小幅减产,但巴西及阿根廷大豆增产幅度较大,全球豆类价格持续走弱。但美豆新作成本约在1200美分附近,盘面跌至成本线以下20%后支撑明显增强,空头回补,带动国内粕类反弹。新作年份加拿大为减产预期,而加拿大农业部下调油菜籽期末库存预测,ICE油菜籽期货昨日收涨,也一定程度支撑菜粕走强。   

展望后市:

当前菜粕现货成交尚可,贸易商基差报价相对坚挺,同时近期下游签单量有增,华南地区大豆到厂下滑也刺激了菜粕的替代需求。但从供需面来看,菜籽库存仍在高位,菜粕库存虽小幅下滑,但压力仍在,预计菜粕表现为宽幅震荡为主。豆粕方面,目前巴西种植顺利推进,丰产预期进一步增强,升贴水持续压制进口成本,美豆下挫,但跌至成本线以下20%后出现技术性反弹。国内豆粕库存去化,局部地区受通关政策影响供需偏紧,但整体格局宽松,供应压力仍将持续释放,叠加巴西成本下行,05未来压力仍在。

继续关注宏观方面及中加政策影响,短期追多风险仍在,建议谨慎操作。可尝试空豆粕买菜粕套利操作。

风险提示:中加关系缓和。

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数据来源:Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货发展研究中心

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