麻绎文：ChinaJoy现场直击，游戏行业投资机会如何把握？

时间： 2024-08-06 04:53     

直播时间：2024年7月29日

直播嘉宾：麻绎文 国泰量化投资部基金经理

摘要：

2023年国内的游戏市场规模重新恢复增长，国内游戏市场的实际销售收入达约3000亿元的水平，同比增长14%，主要还是来自于新游戏的驱动，以及疫情之后行业规模有所扩容、用户端消费能力也是有所回升的。2024一季度，游戏市场的规模同比增长了7.6%，相比2023年，有所放缓。主要原因是今年一季度游戏大厂的新游戏投放数量相对较少，而各大厂商的重磅游戏主要还是定档在5月后以及暑期旺季。

小程序游戏方面，我们认为目前它是一个偏蓝海的市场，当前竞争格局并没有那么稳固，A股上市的一些游戏公司，都在陆续布局自己的小程序游戏。从国内小程序游戏市场的收入体量来看，2023年收入约200亿元，同比增长达300%，增速非常可观。另外，今年上半年小程序游戏的收入达到了166亿元，相比去年全年的200亿元来看，收入体量呈现快速增长，上半年同比增速达60%。

游戏机会如何看待？第一，我们认为未来市场对监管政策层面的担忧情绪可能会逐步消化。首先，游戏版号已经进入常态化发放的阶段。另外，一些支持政策也陆续出台，三中全会决议里也提到要促进民营经济的发展，国内互联网厂商是民营经济里非常重要的代表，这些互联网厂商的游戏业务未来有可能会得到一定的扶持。

第二，今年5月份以来游戏厂商发布了一些重磅新品，今年一些新的重磅游戏发布能够引发新的流水贡献，另外一些基于国内的传统文化元素的游戏，随着它的出海能够承担传播国内的传统文化的职责，未来政策层面或许会在文化属性、科技属性上去支持游戏发展，我们可以期待后续游戏行业的高端化和精品化发展。

第三，AI的发展，可以助力成本端的精减和优化，有希望降低游戏厂商前期研发投入占比，未来有利于游戏厂商利润的释放。另外，AIGC也在游戏玩法上面带来了明显创新，目前多款游戏已经上线AI赋能的智能NPC交互功能，能够使玩家的体验感呈现出千人千面的效果。

从去年年中高点以来，游戏行业经历了近一年时间大幅度的调整，行业已回归到了前期的低点状态，当前配置性价比较高。另外，游戏行业在过去两年监管政策的导向下，分红比例以及股息率都能够看到提升。从长期的成长趋势来看，出海、AIGC以及小程序游戏等因素也能够利好游戏行业的中长期发展。对于游戏板块感兴趣的投资者，可以考虑逢低分批布局游戏ETF（516010）。