周末重点速递丨券商如何看待A股“独立行情”？机构聚焦低空基建、商业航天机会

时间： 2024-08-12 05:02     

每经记者 杨建    每经编辑 肖芮冬    

（一）重磅消息

8月10日，央行发文称，今年以来，我国经济延续恢复向好态势，货币政策坚持以我为主，兼顾内外部均衡，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，跨境资本流动趋于平衡，国内金融市场保持韧性。下一步，人民银行将密切关注主要发达经济体货币政策动向，实施好稳健的货币政策，合理有效应对外部挑战，为实体经济高质量发展营造良好的货币金融环境。

（二）券商最新研判

天风证券：如何看待A股近期的“独立行情”？

美股调整后较长时间（后90日）可能演绎联储降息、外资流入A股或者港股市场，但A股涨幅不如港股。当前看后续A股自身逻辑演绎，把握三类因子：一是当前市场对内需相关的政策预期的高敏感性；二是衰退交易叠加美国大选交易可能在2024H2反复；三是公募赎回的影响。这三类因子叠加均指向短期以内需为主、海外收入占比较低的消费类板块。

A股近半年一直显示出相对美股的独立性。A股演绎自身独立性的原因：一是其在AI产业趋势的行情中，涉及的个股市值相对较小；二是内需和供给格局可能是当前A股更重要的因子。近一年的美股行情核心是以英伟达为代表的AI产业趋势，而A股英伟达相关产业链涉及的个股，占A股市值比重相对较小，A股整体指数受AI产业链拉动有限。作为在全球分工链条中输出产能的制造业大国，当下自身供需格局或为主要矛盾。理论上说，工业企业库存需要消化，而当前这一缺口尚待补齐，内需政策是否能有边际变化或是当前A股资金更关注的信号。

投资策略上，把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”把握消费阶段大波动。8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性。首先是重磅会议通稿中，提振消费相关表述位于各领域细分政策之首；其次是大力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，对内需支撑政策的中央与地方资金分担作出了安排。

当前主动偏股公募基金连续5个季度赎回，而最新2024Q2数据显示消费板块主动减仓较多，拥挤度已明显缓解。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

（三）券商行业掘金

国金证券：低空腾飞，基建先行

低空基建由空管系统及物理基础设施组成，是低空经济的基石。低空基建可以大体上分为物理基础设施和适合低空经济的空中管理系统两部分。而低空经济需要的基础设施建设，既脱胎于传统的通用航空基础设施，又在其基础上对信息感知和信息处理能力做了较大的提升。低空基建的主要参与方包括外围设备供应商、信息系统供应商以及物理基础设置规划设计研究院、施工单位等。

低空基建对低空经济的运行起到至关重要的支撑作用，保障低空经济在“异构、高密度、高频次、高复杂度”的情况下正常运转。低空基建的数字化能力至关重要，通信、导航、监视、气象等数据的获取和传递需要强化。低空基建的各部分中，信息处理系统的落地节奏更快，其确定性更强。而外围设备空间广阔，且产业链公司具备较强的技术壁垒，其卡位优势显著。

二级市场为什么当下应该重视低空基建？公开数据显示，2023年我国低空经济规模超5000亿元，2030年有望达到两万亿元。其中，低空基础设施发展潜力尚未充分显现，占比尚不及5%。低空基建投资节奏先于其他环节，成长空间更大。根据相关政策，2030年前，低空基建要基本完成。因此在2023年~2030年期间，低空基建有望实现陡峭的增长斜率。

投资建议上，低空基建具备基建先行、高确定性以及空间广阔的特点，建议关注空管系统，包括新一代通信、导航、监视、气象等外围设备以及信息处理系统，比如四川九洲、莱斯信息等；基础设施方面，低空基建在粤港澳大湾区、长三角地区发展较快，当地的建筑设计院有望深度参与到低空经济物理基础设施的设计建设当中，关注深城交、苏交科等。

民生证券：“千帆入轨”，商业航天元年开启

8月6日下午，有中国版“星链”之称的“千帆星座”首批组网卫星发射仪式在太原卫星发射中心举行，“一箭18星”顺利升空入轨。

海外催化频频，多个星座卫星组网加速。2024年8月5日，AST SpaceMobile宣布FCC已授予其初始许可，允许公司使用V、S和UHF频率来支持卫星通信中卫星馈电链路（卫星与信关站通信链路）和测控链路。获得授权的五颗用于手机直连业务的卫星已完成制造组装和环境测试，预计将于今年9月发射。

投资建议上，2024年卫星互联网产业侧进展确定性强，板块历经深度调整后，当前位置布局机会明确，建议重点关注终端卫星功能应用演绎（手机直连等）+卫星招标+组网星发射+商业火箭升级迭代。海外建议重点关注后续SpaceX星舰飞行+端侧直连服务推进节奏。

红塔证券：Figure 02发布，具身智能落地加速

8月6日，Figure AI官宣发布了第二代人形机器人Figure 02。根据官网的展示视频，Figure 02侧重提升在应用场景里的表现，为了方便在工业环境中的实操从硬件端、软件和外装都进行了融合提升。

Figure AI的目标是商业化工业人形机器人以解决劳动力短缺问题，并计划生产消费者版本。目前，Figure02进入宝马车间，能实现将金属板件插入特定的夹具中，随后夹具被组装成底盘的一部分，同时进行AI数据收集和使用案例训练

我国是目前工业机器人保有量最大的国家，应用土壤宽阔，未来应用场景数据将反哺于人形机器人的技术演进和迭代。工业机器人和新能源汽车制造作为人形机器人产业的先导，为后者的商业化量产、成本控制以及提供全面解决方案提供了基础。看好我国人形机器人产业链各环节的机遇：一是，工业机器人和新能源汽车领域有布局人形机器人的零部件厂商；二是，领先的机器人主机厂。

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