想买封闭期基金赚钱，可能需要加上两个关键变量

时间： 2023-11-18 04:19     

封闭期基金，是公募基金过去多年花了众多时间去普及推广，却最终在投资者教育上不算成功的一次。2020-2021年，众多三年封闭期爆款基金面世，投资者高度热情地选择顶流基金经理，想给自己的投资加上一个期限，试图用三年时间解决基金赚钱基民不赚钱的老问题。

三年过去了，当年的爆款基金陆续到期，基民朋友们付出了时间，却没有看到传说中“时间的玫瑰”。究竟是长期投资失效还是哪里出了问题？事实上，投资封闭期期产品需要有两个关键变量：时机与基金经理。

问题：封闭期基金的价值还在吗？

伴随着公募基金行业对封闭期基金的普及与推广，这类基金在2020年-2022年期间出现一个发行成立高峰，发行成立数量和总规模持续攀升，三年内累计成立346只封闭基金，其中80%是约定最低持有期的产品。

2020年和2021年，明星基金经理纷纷募集成立三年期产品，创下当年市场不少比例配售的神话。这些封闭基金高光背后，是这一时间陆续成立这类产品中，半数以上基金经理在2017-2019有完整的三年业绩证明，赚钱效应加适时的市场培育，投资者与基金公司之间有了第一次长期投资理念的双向奔赴。

当三年封闭期基金集体交出答卷时，结果却并非初期设想。从收益表现看，在2018-2019年成立的产品在封闭期就获得了不错的正收益，因为这些基金几乎在低点建仓，但2020年开始成立的基金几乎在高点成立，正收益比例不足三成。

晨星中国曾对封闭期基金进行业绩分析，发现虽然封闭期基金近年的业绩表现不佳，但因为这类产品确实在一定程度上帮助投资者减少了交易摩擦。从投资者回报与基金回报之间的差值可以发现，持有期基金的差值变小，说明“基金赚钱，基民不赚钱”的这一现象通过持有期基金获得了改善。

背后的原因，依然在于产品设计的核心价值。在约定运作期限后，基金经理有更充分的时间和空间施展自己的投资能力，更为专注的挖掘长期优质标的；另一方面，较长的运作期设置，确实可以降低投资者因情绪带来的投资成本，如频繁交易、追涨杀跌等。

封闭期基金的价值，依然存在。但投资者想通过封闭期基金赚钱，需要加上两个关键的变量。

变量一：发行时点

虽然因为市场原因，前一批三年期基金的投资优势并不明显，但作为一款有着科学又朴素产品逻辑的产品，三年期基金依然是基金公司在当前市场坚定推出的长期投资之选。

近期大成、交银、富国、汇添富等8家基金公司陆续在市场冰点发行浮动费率基金，主打两个核心：一是基金公司推出浮动费率设计让利创新，让封闭期产品有了更高的目标约束；二是每家公司均推出风格稳健均衡的王牌基金经理掌舵，例如大成基金推出的是刘旭，交银施罗德配置的是杨金金，景顺长城是鲍无可。

选在这个时点用三年期产品出发，除去浮动费率这一让利行为外，最重要的是基金公司对当前市场投资价值的绝对认可，这是封闭期基金可以赚钱的一个非常重要的变量。

当前的市场共识是，尽管市场处于风险偏好底部区域，但积极信号在持续释放。除8月底下调证券交易印花税等众多重磅政策陆续出台外，近期汇金增持，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，三季度经济数据进一步确认了经济复苏的成果，尤其是房地产行业曙光初现，让经济复苏得到进一步确认。

从市场指标来看，近期十年期国债和沪深300的股债收益差再次回到历史低点，与2016年1月底、2019年年初、2020年3月初、2022年10月低市场底部极度相似，投资价值凸显。

在经济复苏和汇率企稳这两重预期的共同作用下，市场有望走出逐渐走出底部区域是一个理性共识。此刻基金公司逆势发行三年期产品，是为封闭期产品加上一个必要条件，那就是在市场底部区域布局。

变量二：基金经理

这一次三年期产品发行大战很卷，对于公司首只浮动费率产品，各家公司一定会派出风格均衡长期业绩优秀的产品去匹配，这也是封闭期基金可以赚钱的第二个关键变量，基金经理的投资能力。

11月8日，大成基金旗下大成至信回报三年混合（代码：019363）加入这次发行大军。这两年剧烈震荡的市场中，大成基金的主动权益投资能力已经得到广泛认可，而担任大成至信回报拟任基金经理的正是大成基金股票投资部总监刘旭。刘旭已经连续7年跑赢沪深300，并且每年都能排名都居前，这是一件看起来不难做起来非常不易的事情。投资的另一面是回撤控制，刘旭管理的产品各年度最大回撤均小于沪深300，回撤修复较快。

结合两个维度，刘旭管理的大成高新技术产业近八年收益315.11%，在同一基金管理且任职超过8年的41只普通股票型基金中，收益排名第二（2/41），最大回撤控制又压在30%以内，属于可比基金中的佼佼者（3/41）。（数据来源：Wind，近 8 年为2015/10/01-2023/09/30）

能够出现投资年年跑赢的结果，是因为他认为基金经理从开始就要选择一条适合自己性格、能长期复利积累的道路。刘旭的选择是坚守企业价值投资，在这条路上，保持开放心态，不断加深对各个行业商业知识的积累，跟踪好产业变迁和技术进步，完善观察事物的框架。

对回撤控制是另一个维度的坚持，他严守能力圈和路径，保持稳定不漂移的风格。“可以接受少赚，但尽量避免亏钱。希望每位投资者，为基金经理的能力付费，而不是为运气付费。”

刘旭的投资非常“独立”，从未见他参与热门赛道，他坚持独立思考，更愿意将企业长期价值中枢作为个股选择的主要依据，赚取超越市场认知的钱。他又非常“苛刻”，在选股上，他始终坚持基于企业的长期价值进行研究与投资，买入时非常慎重，计算个股在悲观环境下的估值，杜绝乐观预期证伪的风险。

刘旭对自己看好的个股勇于长期重仓持有，即使期间出现较大回撤，如果仍能满足其选股标准、整体逻辑未变的时候，能够坚定持有，最终获取亮眼收益。

三年期产品，终将会是一种值得选择托付的产品，但投资者选择这类产品，需要充分考量自身的风险承受能力和资金流动性要求。更关键的是，如果在一个市场相对低位布局由长跑选手打造的三年期产品，才是真正正确的逆势布局行为。

或许这一次，三年期产品可以自我证明长期投资的真正意义。

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