固收市场 | 资金面与地产政策影响下的债市回调

时间： 2023-11-29 04:15     

受部分一线城市地产政策放松、资金面偏紧因素影响，本周长债收益率上行。分各品种看，10年期国债收益率较11月17日上行5bp至2.71%，1年期国债收益率上行21bp至2.33%，曲线形态再度走平。存单方面，一年期AAA存单上行6bp至2.62%。信用债方面，中长久期AA城投债和中长久期AA公司债表现相对更好。

展望后市，政府债发行情况、资金面与地产政策是市场核心关注点。目前央行逆回购余额达2.17万亿，处于历史高位。叠加跨月、政府债发行等因素的影响，银行间流动性收敛压力仍大。资金面偏紧、银行存单一级持续提价，对短债收益率短期内下行形成制约。长端利率方面，地产政策预期或将持续影响债市情绪，市场对地产修复成色与明年经济、政策预期存在一定分歧，长债收益率短期内或维持震荡偏弱态势。

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上周市场回顾

上周（2023.11.17-2023.11.24）央行公开市场进行21670亿元逆回购操作，国库现金定存发行900亿元，17610亿元逆回购到期，国库现金定存到期500亿元，上周实现净投放4460亿元。全价表现来看，上周（2023.11.20-2023.11.24）信用债（0.00%）表现好于利率债（-0.21%），其中长久期信用债表现相对较强。

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近期重大要闻

1.地产政策调整预期加强

据新华社11月22日电，中国人民银行深圳市分行发布通知，23日起调整二套住房最低首付款比例。二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的普通住房70%、非普通住房80%统一调整为40%。（资料来源：新华社）

11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会。会议指出，“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。（资料来源：中国人民银行）

近期深圳二套房最低首付比例调整有利于降低购房者首付资金压力，盘活潜在需求，稳定市场预期。而市场对后续进一步稳地产的政策亦存在一定预期，导致债市情绪受到一定压制。亦有媒体报道称，一份中资房地产商白名单正在被起草，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持。（资料来源：财联社）

2.人大对金融工作情况报告的意见和建议

11月22日,中国人大网发布《对金融工作情况报告的意见和建议》。报道称, 10月21日，十四届全国人大常委会第六次会议审议了中国人民银行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告（资料来源：中国人大网）

《对金融工作情况报告的意见和建议》（以下简称“建议”）中提及“金融业向实体经济让利的空间还很大。近期，我国M2增幅高，M1增幅低，两者不相匹配，原因之一在于货币资金在银行间空转，或在银行与大企业之间轮流转，面向中小企业的信贷资金渠道不畅。”《建议》中提及对银行间资金空转的关注，市场对未来银行间流动性的宽松空间存在一定担忧。

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