波动时刻，二级债基有多“香”？ | 慢富实验室

时间： 2024-07-26 06:12     

今年进度条已过半，回头来看，A股市场经历了2月的反弹、5月的盘整和6月的下探，可谓一波三折。

事实上，经过近三年的震荡调整，投资偏股基金的基民“获得感”可能都不是太好。虽然拉长时间来看，2005年至今885001（wind偏股混合型基金指数）累计回报达690.23%（同期沪深300收益240.46%），但是期间的巨大波动和回撤，可能不是所有人都承受得住。（数据来源：wind，截至2024.7.24）

面对持续震荡的市场，大家慢慢发现，单一资产难以抵御这种波动，而多元的资产搭配自然成为降波动的“良方”，比如引入股指期货对冲的市场中性策略，股债搭配的二级债基，都是我们应对当前市场情况的“破局”思路。

对于二级债基，大家想必并不陌生。但有一个数据或许会让大家惊讶：Wind混合债券型二级基金指数过去十年累计回报76.36%，而同期沪深300指数收益为47.26%。（数据来源：wind，截至2023.12.31，详见下文）

二级债基就像龟兔赛跑中的那只乌龟一样，虽然跑得慢，但是胜在锲而不舍地向前，最终反而先抵达终点。

01

重新认识二级债基

作为债券型基金家族中的一员，标准的二级债基应该严格以债券打底，权益（股票+可交债+可转债）仓位不超过20%。

20%仓位限制包括可转债，这一点很重要哦，防止一些打着二级债基名头的产品，将可转债归入债券资产范畴，实际权益仓位大大上升，从而带来比较大的净值波动。

从预期回报和整体风险属性看，二级债基介于纯债基金和偏股基金之间，兼具纯债基金的“稳健”和偏股基金的弹性。

（来源：wind，截至2023.12.31。风险提示：历史业绩不代表未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

数据显示，二级债基（wind混合债券型二级基金指数）过去十年的年化收益在6%左右，相对纯债资产3%-5%的年化收益有明显提升；二级债基的年化波动为5.31%，远低于偏股资产20%左右的年化波动，风险收益性价比更高。

02

为什么二级债基又“香”了？

为什么现在越来越多的人都将目光转向了二级债基？

长期来看，在资管新规和净值化背景下，无风险利率持续下降，二级债基作为既能保证相对稳健收益、又具备低波动特征的投资品类，正变得越来越受欢迎。另一方面，目前宏观经济基本面企稳、权益市场估值吸引力不断上升，二级债基的股票端也面临较好的配置机会。

而且，今年的市场也给了大家一个更直观的理由：更舒适的持有体验。

波动加剧的当下，二级债基通过“债打底、股增益”的搭配，做科学的资产配置，最大化发挥“攻守兼备”的优势，穿越颠簸。

（数据来源：wind，数据截至2024.12.31。风险提示：历史业绩并不代表其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

从收益的持续性来看，过去10年间，混合债券型二级指数有7年为正收益，即使在下跌的2016年、2018年和2022年，也远远跑赢了同期的沪深300，展现出更佳的收益持续性和更强的抗跌性，让投资者免受“过山车”心情之苦。

（数据来源：wind，数据截至2024.12.31。风险提示：历史业绩并不代表其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

更令人振奋的是，拉长十年时间来看，Wind混合债券型二级基金指数的波动性肉眼可见地小于沪深300，但是累计回报却达76.36%，遥遥领先同期沪深300指数47.26%的收益率。

波动加剧的当下，如果希望改善持有体验，降低整体组合波动，不妨有意识地加入一些二级债基作为压舱石，尽量帮助抵御波动，提升投资的确定性和持有体验。

03

二级债基的正确配置方式

落地到投资中，具体该配置多少比例的二级债基呢？这主要取决于我们的风险承受能力、投资目标以及市场环境。

风险偏好

对于风险偏好较低的投资者，二级债基的配置比例往往相对较高，以确保投资组合的稳定性。而对于追求资本增值的投资者，则可以在二级债基作为打底资产的基础上，再根据风险偏好适当“加料”，保持投资好心态。

投资目标

如果投资者的目标是追求资本保值和相对稳定的收益，那么二级债基可以作为资产组合中的核心部分，例如，可以考虑配置50%及以上的比例。

市场环境

在经济不确定性增加或者股市相对低迷时，我们也可以适当增大二级债基的投资比例，以增强组合的防御能力。

对于大部分投资者来说，二级债基都适合作为资产篮子中的“压舱石”品种来进行长期配置，具体比例往往根据个人情况和市场环境进行灵活调整，以实现风险和收益的平衡。