中国证券报采访|理财魔方袁雨来谈浮动费率与投资者体验提升

时间： 2024-09-20 05:45     

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近日，理财魔方创始人兼CEO袁雨来接受中国证券报采访时，就公募基金持有期机制，基金封闭期规则，浮动费率机制及基民投资体验提升发表观点。

袁雨来表示，基民良好的投资体验是基金行业市场规模扩大和行业持续发展的关键要素。基金行业的发展状况、市场环境、监管政策以及基金公司的运营能力等因素都会直接影响到基民的投资体验。

以下为采访实录——

中国证券报：

不少2021年高位成立的持有期产品如今依然面临亏损，这让经历三年长期持有的基民体验较差。此前，更是出现了封闭期更换基金经理等引发争议的行为。您认为，如何评价公募基金持有期机制？应当怎样完善封闭期规则？

理财魔方创始人兼CEO袁雨来：

近三年来基民体验不佳是由市场环境、基金经理投资策略及能力的不足等多重原因造成的。基金经理的变动可能会导致基金策略执行不连续，影响业绩稳定性，封闭期内更换基金经理的现象时有发生，也是引发投资者不满和争议的原因之一。

公募基金持有期机制设立的初衷是鼓励投资者进行长期投资，避免频繁交易带来的成本和损失；同时封闭期有助于稳定基金规模，减少因投资者赎回导致的资金波动，有利于基金经理更从容地以长期视角做出理性决策，进行更有效的资产配置。

关于完善封闭期规则，理财魔方创始人兼CEO袁雨来建议：

首先，加强基金经理稳定性考核。对于在封闭期内离职的基金经理，应制定相应的惩罚措施，如延长其静默期或限制其在一定时间内从事同类业务。

其次，优化产品设计。对于在投资策略上具有明显个人特色、发行及持营较为依赖基金经理个人号召力的基金，应谨慎设置封闭期，避免发行封闭期过长的产品。同时，在产品设计阶段，应充分考虑市场环境、基金经理的投资风格和策略等因素，确保产品能够符合投资者的长期利益。

然后，完善信息披露，建立投资者保护机制。加强基金产品的信息批露，确保投资者都能够及时了解产品的最新动态。引导投资者了解封闭期机制的优势和风险的同时，对在封闭期内业绩持续不佳的基金，建立相应的投资者保护机制，如提供赎回机会或调整投资策略等，以减轻投资者的损失。鼓励基金公司设立风险准备金或进行其他形式的投资者保护安排，以应对可能出现的风险事件。

中国证券报：

目前，仍然存在一大批亏损超过20%的三年持有期基金，对于这类基金，如何才能改进投资人的体验？

理财魔方创始人兼CEO袁雨来：

首先，对于基金的历史业绩和回撤情况，应进行详尽的说明，便于投资者及时了解到所持有产品的实际情况。想要改善投资人体验，基金公司应根据市场环境和基金的定位，合理设置投资策略和资产配置。对于三年持有期基金，应更注重长期稳健的收益，避免过度追求短期业绩波动。同时，基金公司应加强对基金经理的选拔、培训和考核，确保其具备专业的投资能力和良好的职业道德。在条件允许的情况下，建议降低基金的管理费、托管费等费率，减轻投资者的负担。对于封闭期较长的基金产品，建议设计合理的费率结构，鼓励投资者长期持有基金。

基金公司应密切关注市场动态和宏观经济环境的变化，及时调整投资策略以应对潜在的风险和机遇。例如，在经济下行周期中，可以适当增加防御性资产的配置比例以降低风险。应定期与投资者进行沟通，了解他们的需求和反馈，及时对投资者的疑问和担忧进行及时的解答和疏导。

在投资过程中，建议为投资者提供智能定投工具，帮助投资者在低位时自动增加投资，以摊低成本并获取长期收益，从而减轻投资者的心理压力和操作难度。

在产品选择方面，建议投资者采用组合投资策略，对投资理财账户进行分散投资来降低单一基金的风险。

中国证券报：

您如何评价“不赚钱不收管理费”这一行为，对比海外基金行业来看，不收管理费一定是好事吗？

理财魔方创始人兼CEO袁雨来：

“不赚钱不收管理费”这一行为在基金行业中是一个相对新颖且引人关注的尝试，其评价需要从多个维度进行考量。

这一行为是将基金公司的利益与投资者的利益更紧密地绑定在一起的利益共享、风险共担机制，确实有助于增强投资者的信任感。在市场低迷或者基金业绩不佳时，这种收费模式有助于鼓励投资者保持耐心，进行长期投资，避免因为短期波动而频繁申赎，有利于基金的稳定运作和业绩提升。

但这种收费模式也可能会促使基金经理采取更加保守的投资策略，以降低投资风险，从而避免因为业绩不佳而失去管理费收入。这在一定程度上会影响基金寻求收益潜力的机会，损失一定的市场竞争力。此外，作为基金公司的重要收入来源之一，管理费的收取受限，可能会让基金公司面临更大的经营压力，需要寻求其他途径来弥补收入损失。

从海外基金行业的发展经验来看，不收管理费不一定是绝对的好事。例如，在海外市场，由于资本市场相对成熟、投资者结构更加多元化以及法律法规更加完善等因素的影响，基金公司的盈利模式并不仅仅依赖于管理费收入。因此，海外基金公司在推出不收管理费的产品时可能更加注重产品的创新性和差异化竞争优势。

但中国的资本市场尚未完全成熟，投资者结构相对单一，法律法规尚待完善，多重因素影响下，基金公司的盈利模式仍然较为依赖管理费收入。因此，在中国市场推出不收管理费的产品需要更加谨慎地考虑其可行性和可持续性。

中国证券报：

您对浮动费率机制有哪些建议？目前，市场上有多只将管理费率与基金业绩挂钩，或是与持有时长挂钩，或是与管理规模挂钩，您认为这三种形式各有哪些优缺点？

理财魔方创始人兼CEO袁雨来：

浮动费率的调整应能真正反映基金管理人的努力程度和业绩水平。费率调整应与基金的风险收益特征相匹配，高风险基金在获得高收益时应收取更高的管理费，以激励管理人努力提升业绩；同时，在亏损时也应适当降低管理费，减轻投资者负担。基金管理人与投资者的利益一致，有助于激励管理人努力提升业绩，从而提升投资者的满意度和忠诚度。

浮动费率机制的设计应综合考虑多种因素，确保其既能激励基金管理人提升业绩和服务质量，又能保护投资者的利益和市场稳定。在选择具体的费率形式时，应根据基金的特点、市场环境和投资者的需求进行权衡和选择。