如果想在股市中反败为胜，你首先要做的是纠正自己的股票价值体系

时间： 2024-10-25 05:30     

来源：观雨大神经

• 作者：观雨者

股票投资市场有一个很有趣的特点：新手的战绩并不比老玩家差多少。

也就是说如果你是一个新手，完全不用担心下场后会被那些苦心钻研多年的老股民欺负，他们的胜率未必比得上你。

为什么会这样呢？

从投资者的角度来说主要有两方面的原因：

一是这个市场本身就带有一定的运气属性。这就类似于打牌，实力并不能决定一切。

二是大多数投资者的基础认知本来就是错的。在错误的方向上积累经验，自然是越积累越翻车。

比如说，我们一般认为股票是一种“资产”。

这个认知有什么问题吗？

理论上没什么问题，因为教科书上就是这么定义的。

既然是“资产”，自然就有“价值”。

在这个认知基础上建立的最典型的投资理念就是“价值投资”。

我们都知道，普通交易的利润来源是“低买高卖”。

不管你是什么流派的投资者，最重要的工作都是判断股票当前的价格是高了还是低了。

在价值投资的体系中，衡量股票价格高低的标准并不是价格的走势预期，而是股票本身的“真实价值”，即它背后的公司的价值。

所以价值投资者平时最主要的工作就是对目标公司进行估值，判断它实际值多少钱。

判断出来后，接下来的操作就很简单了：

• 当股价低于这个数时就买入，因为它早晚会回归价值；

• 当股价高于这个数时就卖出，因为虚高的价格早晚会破灭。

这套逻辑听起来非常合理，无论你是否是一个价值投资者，都会或多或少的受到它的影响。

然而在现实中，按这套逻辑进行操作的结果往往非常抽象。

大部分人会在等待“价值回归”的过程中被反复打脸，然后就成为一个“长期投资（套牢）者”了。

那么这套逻辑的错误是什么呢？

其实它也没错，只是你一用就会出错。

这是为什么呢？

正确，但与你无关

正如上文所说，价值投资的关键在于判断公司的真实价值。

简单的说就是假设你是个大老板，如果要买下这家公司，你认为多少钱合适？

经常用到的估值指标有很多，比如市盈率、市净率、负债率、净资产收益率...

但无论你通过什么方式去估算，基本道理都是一样的：

一家公司之所以有价值，主要是因为它能为我们赚到钱。

所以除了那些明码标价的设备、厂房、土地...之类的资产外，决定一家公司价值的核心因素，是它未来的盈利能力。

你认为多少钱把它买下来合适，主要取决于你认为它在未来能为你赚到多少钱。

为了方便理解，我们可以举一个简单的例子：

假设有这么一家公司，它在最近的财务年度中的净利润为100万，然后再运营三年就会关门。

我们预计接下来这三年他的净利润将分别为120万、140万和160万。

那么这家公司现在卖多少钱合适？

很简单，算一下它在理论上总共能为你赚多少钱。

如果现在买下它，今年的净利润和未来三年的净利润都归你，再假设折现率是10%，那么这家公司理论上能为你赚到的钱是：

100万+120万 / (1 + 0.1)+140万 / (1 + 0.1)^2+160万 / (1 + 0.1)^3

≈445万。

这就是你的总收益。

在这个情况下，你只有用低于445万的资金买下这家公司，这笔投资才有意义。

因此我们也可以认为，这家公司的真实价值就是445万。

（注：为简便起见，该计算没有把诸如设备、厂房、土地之类的资产包括在内。）

假设它发行了10000股，那么每股的真实价值就是445块。

按价值投资的理念，股价如果低于这个数就可以买入，反之就卖出，很简单。

理论很正确，逻辑很清晰，操作也没问题，但为什么结果总是被套呢？

其实问题的关键在于这四个字上：二级市场。

当我们在讨论“股票是个什么东西”的时候，实际上讨论的是“二级市场的股票是个什么东西”。

而价值投资体系的估值逻辑，其实只对一级市场的投资者有用。

大佬在一级市场花大价钱买下一个预期盈利水平高的公司，这很合理，因为他可以充分享受到这家公司创造的利润。

但二级市场的投资者就是另外一回事了。

在这里，公司的盈利水平跟投资者没有必然关系，甚至大概率没啥关系。

这个现象并不是由公司经营者主观造成的，而是游戏规则决定的。

我们可以看一下现行公司法中关于“分红”的相关条款：

第三十五条 股份有限公司的利润分配，按照下列顺序进行：

1. 弥补公司以前年度的亏损；

2. 提取法定公积金；

3. 提取任意公积金；

4. 支付优先股股息；

5. 支付普通股股息。

公司利润由股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的利润除外。

从中我们可以看到，“支付普通股股息”的优先级排在最后，而且前几项的操作空间极大，比如说：

• 公司能提取多少公积金是由股东大会开会决定的；

• 有多少利润不用按股东持股比例分配是由公司自己的章程决定的；

......

也就是说哪怕公司发展得再好，也不一定会给予投资者什么回报。

站在投资者的角度上看，虽然买了股票，但能分享到多少公司发展的红利主要还是看运气。

当然，游戏规则这么制定也是合理的。

因为利润分配这个事本来就应该由公司根据自己的实际情况来决定，法律条款不可能去过多的干涉一家公司的具体运营。

只是在这个规则下，二级市场的投资者就不得不面对这么一套逻辑链条了：

• 投资者对股票的估值主要取决于公司的价值；

• 公司的价值主要取决于公司的盈利能力；

• 公司的盈利能力和投资者买的股票没啥关系。

你看，卡BUG了。

说白了，价值投资理论是一套适合一级市场的基础理论。

因为只有公司的实际控制者才能充分享受到公司发展的红利，在这种情况下公司的估值才有意义。

你拿这套理论去指导二级市场的操作，结果当然是被打脸。

那么难道二级市场的股票就单纯是个“刮刮乐”吗？

不至于。

二级市场的股票当然也是有价值的，只是这个价值跟大多数人想象的并不一样。

而只有理解了这个“真价值”，你才能避免在实战中被“假价值”收割。

股权的真相

（注：本文长度超过8000字，解释了二级市场股票的真实价值、揭示了股票价格形成的底层逻辑、分析了我国市场现状的根本成因，预测了未来的发展趋势，并对值得关注的方向进行了建议。

本文的很多理论和市面上流行的说法完全不同，早一天了解就可以早一天建立起相对大部分人的认知优势。）

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。