【转载】浙商资管副总经理陈国辉：创新投研保驾护航，走差异化、精品化、特色化之路

时间： 2024-12-07 06:13     

（来源：浙商证券资产管理）

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在近日举办的“2024证券业高质量发展大会暨金圆集团杯•证券业金牛奖颁奖典礼”上，浙商资管旗下“浙商金惠鑫享1号集合资产管理计划”荣获“一年期中长期纯债型金牛资管计划”奖项。

浙商资管副总经理陈国辉接受中国证券报记者专访时表示，公司固收投研部门考核体系明确了“以投资为中心，一切研究服务于投资”的KYM（Know Your Manager）投研定位，以投资业绩为导向，研究、交易和投资部门之间建立密切充分的常态化沟通交流机制，并始终将多元化和灵活性放在投研体系建设的首要位置，及时根据市场变化灵活调整投资思路，精选更加适配的投资策略，为投资者资产长期保值增值保驾护航。

持续迭代投研体系

强调策略多元化和灵活性

“浙商金惠鑫享1号集合资产管理计划”，定位为固收类小集合产品，产品主要投向为信用债，在严控信用风险的基础上，灵活运用杠杆、久期等策略增厚收益，为投资者提供风险可控前提下的资产长期保值增值。该产品成立于2021年9月29日，成立以来至今（2024年12月6日）年化收益率7.65%，夏普比率5.93。

陈国辉向记者表示，在当下市场低利率环境以及国内外宏观因素不确定性增加的情况下，资管公司的投研体系建设面临更大的挑战与市场考验，同时也凸显其重要性。

浙商资管投研体系的建设具有“扎实、全面、领先、灵活、精准”的优势。固收团队在公司总体风险管理体系下，通过宏观利率大势前瞻研判，信用研究体系保驾护航，逐步覆盖多品种、多策略、多资产，建立起了完善的大类资产配置框架，赢得了良好的市场口碑。

波谲云诡的资本市场要求宏观研究必须根基深厚，视角广阔。浙商资管固收团队已经建立中外密切联动和大类资产交互印证的动态分析框架，通过构建宏观数据库和债券数据库，将宏观、中观、微观视角有机结合，以把脉宏观利率走势。信用研究方面，团队建立了自上而下的信用研究框架，并在城投债研究方面通过定量打分模型和专家定性经验打分模型两套内部信用评价体系对信用债进行准入与集中度管理。在多资产、多策略研究等方面，在积极把控信用风险的基础上，以量化模型指导大市择时和个券定价，积累了多样化的转债投资策略。在基本面研究方面，建立了较为完备的转债数据库和行业数据库，通过做深做实个券研究和调研跟踪，致力于深度挖掘个券机会，注重把握市场关注较低的公司或行业，以确保研究覆盖面不仅广泛且有深度。

“多元化和灵活性始终是重中之重。”陈国辉表示，面对不同的市场环境和经济周期，投资思路必须及时灵活进行调整，精选更加适配的投资策略来应对。研究团队提供深度化、精细化、动态化的研究成果支持投资团队，投资团队在产品投资时一方面不断验证和修正策略有效性，另一方面跟研究团队保持紧密沟通，提出有利于提升投资思路的研究新方向。

提升研究转化效率

打造业务部门主导的投研一体化系统

在当今资管行业激烈的竞争格局中，投研能力是公司竞争优势的根本，必须将投资和研究两个环节紧密结合，通过科技赋能，加强投研一体化系统和机制建设，不断提升研究转化效率，才能对公司主动管理业绩和风险管理形成强有力的支撑。

浙商资管固收投研一体化的系统建设由业务部门主导。在陈国辉看来，业务部门对资管业务的具体需求和痛点有深刻的理解，能够确保投研一体化信息系统建设更加贴合实际业务场景；同时业务部门可以反馈实际用户体验，提出有价值的信息系统优化意见。此外，由业务部门主导投研一体化系统建设，还具有促进跨部门协作、提高项目成功率、促进系统功能的创新、坚持外采和自研的结合等多方面优势。“业务部门牵头可以更好地协调各个相关部门的资源，确保项目顺利推进、按期交付，还能在信息系统建设过程中融入更多的创新元素，既能保持外采系统的扩展性，同时也可以通过联合开发保证系统的灵活性，实现版本快速敏捷迭代，并且也能确保系统吸收多家厂商的优点，促进信息系统建设进程保持在行业先进水平。”陈国辉说。

在考核体系建设方面，公司明确了KYM投研定位。“在这一框架下，投资经理根据市场研判和投资偏好，制定投资决策；研究员提供深入的市场分析和投资建议，为投资决策提供支持；交易员则负责高效执行交易指令，确保策略的准确实施。”陈国辉表示，投资经理以投资业绩为考核导向，研究员和交易员以投资贡献和投资经理评价为考核导向，环环相扣，形成投研交合力，通过这种紧密配合，公司能够迅速响应市场变化，把握投资机会，同时有效控制风险，实现资产的稳健增值。

坚持产品转型革新

构建多资产策略的固收产品矩阵

自2018年资管新规实施以来，为顺应市场发展变化，满足客户多样化需求，浙商资管依靠在平台协同、资产端、资金端、渠道端的独特优势，在主动管理、产品创新和服务创新等方面全方位出击，聚焦市场机会和客户需求，在把握市场结构变化的基础上，强化投研核心优势及信用风险管理能力，密切跟踪及分析投资者理财需求及大类资产配置时机，持续构建多资产策略的固收产品矩阵。

“为加快产品策略持续转型升级，我们围绕‘低波、中波、高波’不同风险特征，匠心打造了类现金管理策略、纯债策略、中长期纯债策略，‘固收+’策略、偏债混合策略、量化策略等多维度投资策略，同时持续推进QIS大类资产指数策略、权益策略、类权益策略等策略研发，积极夯实多元策略研究框架，目前相关策略的产品已持续落地，并取得了良好的客户口碑。”陈国辉介绍道。

陈国辉认为，在公募基金方面，基于上述各类投资策略筛选，同业存单基金、短债基金、中长期纯债基金、“固收+”基金等以个人投资者为主要受众群体的普惠产品将继续扮演重要角色，公司将全力推进线上线下渠道合作，提升投研效率，帮助产品获取良好、稳定、可持续的投资业绩，持续打造零售类固收产品矩阵，为广大投资者提供更加丰富多样的理财产品与服务，做好普惠金融这篇大文章。

“在指数产品布局方面，利率债指数类产品以其低费率、跟踪指数投资透明化、运作规范等特点，受到了各类客户的青睐。我们团队已有前瞻性的布局，在前期布局同业存单指数基金的基础上，今年年初布局了中债0—3年政策性金融债债基，收到了各类投资者的好评。未来我们也将持续布局开发一系列跟踪各类债券指数的被动指数产品，更好地满足投资者低成本、高效率的投资需求。”陈国辉表示。

浙商资管持续推动固定收益投资由纯债策略向多资产策略转型升级，不断拓宽资产收益来源。“固收+”类产品是浙商资管去年以来重点的发展产品类型之一，“固收+转债/股票”“固收+场外期权”“固收+大类资产配置指数化投资”等产品矩阵日渐丰富，通过类权益资产、各类期权期货等衍生品策略增厚收益并降低回撤，一方面积极发挥纯债策略收益稳定和低波动性的特点，另一方面通过多元化的资产配置为投资者输出更加有吸引力的收益曲线。“我们将不断探索‘固收+’产品的开发，持续夯实宏观经济和市场分析能力、久期把握和择时能力，灵活运用各类衍生工具，积极关注REITs、黄金、商品、外汇等多元资产投资机会，持续打造大类资产配置量化模型，做好专业化投资，把握好收益与波动的平衡。”陈国辉说。

强化投研能力建设

坚持走差异化、精品化、特色化突围路径

随着资管行业的发展，市场竞争加剧，行业资源和人才越来越向头部公司集中，导致中小基金公司面临较大的生存和发展压力。在此背景下，销售渠道会严格挑选基金公司和基金经理，一些中小基金公司缺乏竞争力，与头部基金公司差距越来越明显。

陈国辉认为，在行业马太效应日益明显背景下，中小资产管理公司探索差异化突围路径，需要选择适合自身路径的赛道，浙商资管在巩固固收基本盘下，逐步向指数化和FOF方向突围。“相较于大厂业务的‘大而全’，中小资产管理公司应采取差异化打法，走精品化、特色化道路，保持定力，寻找自身的优势，谋定而后动，做好长期规划，逐渐形成业务长板。比如我们的QIS大类资产指数策略，我的想法就是要靠2—3年积累和培养客户，逐步成为资管业务的长板，替代低利率市场环境下的纯债策略获取超额收益，显然多元策略将成为提高投资组合回报的胜负手。”陈国辉表示。

新“国九条”和证监会发布的《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，要求基金公司强化投研核心能力建设。“浙商资管将持续强化‘平台型、一体化、多策略’的投研体系建设，致力于走一条‘三个专业’的可持续发展之路，即专业团队、专业指数、专业投资，目标是实现专业团队化、投资能力指数化、基金经理个性化，并逐步完善投研人员梯队培养，做好投研能力的积累和传承。”陈国辉表示。

展望未来，浙商证券资管将秉承金融服务的政治责任和人民需求，深入实践“五篇金融大文章”，用专业投资助力服务实体经济，始终把投资者的利益放于首位，在系统化、体系化、多策略的投资管理模式下，着力提升“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力，致力于为客户提供风险可控下的长期稳定回报，助力更多的投资者实现财富保值增值。