港股暴涨！牛市来了？多家基金解读

时间： 2024-03-13 04:02     

中国基金报记者 张燕北

3月12日，港股盘中走强，恒生指数上涨超3%，恒生科技指数上涨超4%，其中地产、资讯科技、医疗保健、必需消费等板块领涨。

盘后，中国基金报记者采访了嘉实、华宝、长城、大成、海富通、景顺长城、汇丰晋信、恒生前海等多家基金公司，对港股行情进行解读。受访公募认为，港股今天的大涨源于国内宏观经济好转、国外降息预期升温及市场流动性改善等多方面因素的共振。

近期，港股行情回暖，以恒生科技指数为例，从前期低点已上涨超20%。展望后市，港股可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，建议投资者保持平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

多方面因素共振助推港股大涨

基金公司普遍认为，港股周二大涨是多方面因素共同作用的结果。

华宝中证港股通互联网ETF基金经理丰晨成分析称，经济数据方面，中国2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1.0%，虽然有假期因素但市场反馈积极，瑞银经济学家研究报告预计今年国内CPI和PPI将温和复苏。与此同时，中国1月至2月的出口同比增长7.1%，优于预期，显示中国经济出现了好转的迹象，今天市场对于万科地产债的传闻，对于地产政策预期提振了港股投资者信心。流动性方面，包括日股在内的亚洲其他市场近两日的回调也促使大中华资产的流动性压力降低。

恒生前海港股通精选混合基金经理邢程认为，今日港股出现较大幅度的反弹，或基于三方面的因素共振。

其一，国内经济方面，市场倾向于将一系列信号乐观解读为CPI阶段性见底，暂时摆脱通缩风险。因此今日前期跌幅较大的必需性消费、非必需性消费和生物医药，以及具备消费属性的互联网板块领涨。

其二，海外方面，美国失业率超预期上升，显示美国劳动力市场正出现降温迹象。作为结果，近期美债利率回落推动市场情绪出现改善，市场或已定价美联储6月开启降息周期。

其三，资金方面，南向资金的不断流入支撑港股的做多情绪。随着风险偏好修复，潜在的空头回补动作或阶段性助推本轮港股反弹行情。

长城基金国际业务部总经理助理、基金经理曲少杰分析称， 港股科技股的上涨与海外宏观环境的预期变化存在一定关联，美联储6月第一次降息预期强化，有利于港股流动性改善。“对于港股市场而言，恒生科技指数估值修复空间依然充足，随着外围情绪进一步向好，前期海外踏空资金有望逐步回流恒生科技指数。”

汇丰晋信基金港股基金经理付倍佳表示，近期港股持续反弹背后主要有四大因素支持：其一，市场对2月CPI超预期反应积极，推动消费板块领涨；其二，美债利率走弱，降息预期再起，利好港股流动性反转，也推动了利率敏感型的医药、科技等板块上涨；其三，前期全球主动基金普遍低配港股，随着海外市场回调和港股盈利预期好转，港股空头集中回补带动了估值的修复；其四，部分地产龙头债务问题或取得积极进展，推动市场风险偏好回升以及地产板块的反弹。

港股或将维持区间震荡

展望后续港股表现，基金公司普遍持谨慎乐观态度，认为市场短期或将维持区间震荡。但就全年来看，降息周期带来的流动性和盈利开始拐点向上的共振或将支撑港股修复。

嘉实基金认为，市场或进入右侧趋势。嘉实基金表示，股价是业绩与估值的乘积，这两年互联网板块股价的下跌主要来自估值的下调。后面无论是市场情绪有所转暖，或者美联储降息带来流动性的好转，都将给压缩到极致的估值带来较大的弹性。

付倍佳乐观表示，2024年港股市场或将迎来比较明显的修复行情。背后原因在于困扰港股市场的两大因素今年都有望迎来显著改善。从流动性来看，随着美联储开启降息周期，港股市场的流动性困境也有望迎来反转，她认为这一节点大概率会发生在2024年三季度。

大成恒生科技ETF基金经理冉凌浩也表示，从港股的资金面来看，美联储升息过程已经基本结束，并有可能在2024年中期左右开启降息周期，这将会从资金面上支持港股的走势。从估值面来看，港股的估值水平仍然处于历史低位区域。因此，指数成份股公司盈利的增长有望推动指数点位的上升。

邢程的观点也具有一定代表性。他判断港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，直到更多政策措施落地兑现，以及来自经济数据改善的支持。

展望后市，景顺长城股票投资部认为，港股持续的趋势逆转或仍需等待国内基本面的好转。作为国际化的市场，港股受海外资金面影响较大，目前从全球维度比较来看，虽然港股市场估值低，但在一定程度上也面临盈利增速下修的扰动。

聚焦高成长+高股息资产

关注平衡配置策略

具体到配置策略和投资方向上，付倍佳直言当前主要关注三条主线。第一条是创新型资产。她认为，有产品周期、有经营杠杆的资产，包括部分传媒，部分电子，以及部分创新药，都会有一定机会。第二条是供给有强约束，价格可能由全球定价的资产，例如部分有色金属行业。第三条则是高股息资产，因为这部分资产离泡沫化还有很远的距离。而且，在本轮调整中港股市场整体的回购和分红是上一轮的4倍以上，因此，这类高股息个股当前具备较好的防御性和长期的配置价值。

邢程建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

方向上，他建议未来关注三条主线的投资机会：一是具备确定性股东回报的高股息资产，其中包括电信、能源、公用事业和金融等行业。二是受益于出海逻辑的结构性产业机会，其中包括工业、新能源车和消费行业中的制造和品牌等板块。三是科技创新趋势下的产业升级机遇，其中包括TMT和生物医药等板块，看好长期具备核心竞争力并且在产业迭代变革中处于领先地位的引领者。

投资策略上，景顺长城股票投资部认为，2024年全球制造业投资筑底回升、美国房地产竣工潮拉抬经济韧性，中国经济延续高质量发展，建议围绕国内国际两个市场协调发展，坚定全球化战略方向布局，以最大化股东长期价值回报和增强抗风险能力的公司作为中长期底仓。方向上，看好家电、汽车、船舶、有色、医药、电子。 

编辑：舰长

审核：许闻