1月第4周(1月22日-28日,下同),美股三大指数涨跌互现。Wind全A上涨0.52%,日均成交上涨至8076亿元。30个一级行业中大部分实现上涨,综合金融、房地产和石油石化相对靠前;电子、医药和电力设备及新能源表现靠后。信用债指数上升0.21%,国债指数上涨0.29%。
文:天风宏观宋雪涛/林彦
权益
1月第4周,Wind全A的风险溢价处在【中性偏高】水平位置(中位数上0.74倍标准差,72%分位)。沪深300、上证50和中盘股(中证500)的风险溢价小幅上升至83%、78%和51%分位。金融、周期、成长、消费的风险溢价为67%、43%、73%、77%分位。
1月第4周,除大盘价值以外,其他风格指数的交易拥挤度仍在磨底的阶段。大盘价值、大盘成长、中盘价值、中盘成长、小盘价值、小盘成长的拥挤度分别为28%、6%、25%、9%、24%、12%历史分位,交易拥挤度广谱处在低位,交易上性价比有吸引力。
1月第4周,30个一级行业的平均拥挤度为14%分位。当前拥挤度最高的为煤炭、综合和电力及公用事业。房地产、计算机和食品饮料的拥挤度最低。
EPFR数据显示,中国股票基金当周吸引119亿美元资金流入,为2015年7月以来最大的单周流入。1月22日至1月26日的五个交易日内,北向资金重启净流入态势,一周合计净流入121.02亿元,全球资金流向对A股的流动性的支撑或开始变强。
债券
1月第4周,流动性溢价上升至59%分位,流动性环境重新回到【中性偏紧】水平。市场对未来流动性进一步收紧的预期保持在21%分位,从历史区间来看对宽松的定价仍较积极。期限价差上升至11%分位,利率曲线平坦,长端相对于短端性价比不高;信用溢价下降至12%分位,信用下沉策略的性价比有限。
债券的交易拥挤度处在相对高位,利率债的短期交易拥挤度处在84%分位,交易维度上盈亏比低。信用债的短期交易拥挤度上升至78%分位。可转债的短期交易拥挤度上升至32%分位。
商品
能源品:1月第4周,布油上升至83.02美元/桶。原油的交易拥挤度上升至23%分位。美国石油总储备下降1.32%,战略储备上升0.26%。
基本金属:1月第4周,金属价格普遍上涨。铜价上涨1.83%,沪铝上涨2.70%,沪镍上涨3.01%。
贵金属:伦敦金现货价格下跌0.56%。COMEX黄金的非商业多头持仓拥挤度上升至58%分位。现货黄金ETF周均持仓量下降0.66%,黄金的短期交易拥挤度下降至71%分位。
汇率
1月第4周,美元指数收于103.47。在岸美元流动性溢价下降至33%分位,离岸美元流动性溢价下降至58%分位,美国在岸的流动性环境维持在【宽松】区间内。
离岸人民币汇率下降至7.17,中美实际利差的历史分位数仍低于中性,从赔率上看,人民币目前吸引力并不突出。
海外
CME的美联储观察显示3月降息的概率达48.4%,市场的宽松预期修正较快。1月第4周,10Y美债名义利率上升至4.15%,10Y美债实际利率上涨4bps至1.85%,10年期盈亏平衡通胀预期上升至2.3%。美国10年-2年期限利差倒挂幅度缩小至19bps。
1月第4周,美股三大指数普遍上涨。道琼斯、标普500和纳斯达克分别上涨0.65%、1.06%和0.94%。标普500、道琼斯和纳斯达克的风险溢价分别下降至36%、16%和16%分位,当前美股的性价比有限。美国投机级信用溢价仅达12%,投资级信用溢价下降至16%分位。
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