转债估值再破前低，偏股占优延续（2024-08-17）

时间： 2024-08-18 04:11     

本周偏股风格延续占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-0.43%，大额转债相对小额转债超额收益-0.86%，偏股转债相对偏债转债超额收益0.85%。整体来看市场风险偏股、小额、低评级风格延续。

本周转债市场百元溢价率再破前低。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于19.71%，较前周下跌-1.24%，处于近半年以来0%历史分位，近一年以来0%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降6.27pct至43.03%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降3.77pct至67.44%。

调整百元溢价率低位震荡。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.84%，处于近半年以来的0历史分位，2018年以来3.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来0历史分位，2018年以来0%历史分位。

1. 风格&策略：偏股、小额、低评级风格延续 

以下策略我们均采用月末调仓的方式进行回测，并剔除A-以下评级，已经公告强赎标的。

本周偏股风格延续占优。截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益-0.43%，大额转债相对小额转债超额收益-0.86%，偏股转债相对偏债转债超额0.85%。整体来看市场风险偏股、小额、低评级风格延续。

2. 一周转债估值表现

本周转债市场百元溢价率再破前低。截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于19.71%，较前周下跌-1.24%，处于近半年以来0%历史分位，近一年以来0%历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降6.27pct至43.03%，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降3.77pct至67.44%。

偏股转债方面，偏股转债转股溢价率中位数收于3.14%，较前周最后一个交易日下跌2.77pct，处于近半年以来0%历史分位。偏债转债方面，偏债转债纯债溢价率中位数收-3.04%，较前周下降2.41pct，处于近半年以来0%历史分位。

极端定价方面，截至本周最后一个交易日，转债市场跌破面值转债个数155只，跌破债底转债个数263只，YTM大于3转债个数276只，其数量分别处于2016年以来85.4%、100%、99.1%历史分位。偏债转债YTM中位数4.48%，超过3年企业债AAA到期收益率2.42pct，超过3年企业债AA到期收益率2.29pct。

调整百元溢价率低位震荡。根据我们2024年4月15日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平5.84%，处于近半年以来的0历史分位，2018年以来3.7%历史分位，仅考虑债底的调整百元溢价率处于近半年以来0历史分位，2018年以来0%历史分位。